致沽空看多东阿阿胶亲们的一封信

时间:2018-5-9 0:18:20 来源:我爱写信

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致各位沽空看多阿胶的亲们:首先,感谢并欢迎沽空000423的亲们,是你们让阶段性灵活做多者看到了相对的便宜筹码(本人即是阶段性做多者)!下文是我这两天对阿胶块提价的个人思考,与亲们探讨。《于2014年9月12日东阿阿胶阿胶块出厂及终端价升53%的思考》:该次阿胶块提价完全超乎市场所料,结合年初提价19%及8月复方阿胶浆提幅53%,公司今年在提价策略方面已完全摆脱过去两年之谨慎,今日策略之激进令观着刮目相看!对于块此次提价,相当部分投资者人抱着唾骂的态度,但我想这更多的是大家对公司经营策略之变理解尚需深入,一味以历史惯性思维看待当下问题,难免偏颇。于我而言,饶有兴趣的是数字背后的逻辑抑或迷雾。我不禁思考:何因致公司今年提价策略如此激进?管理层如何权衡取舍量价关系?提价底气何在?提价阴谋论抑或阳谋论?等等。厘清这些问题对投资路劲清晰有极大研究支撑价值。下面谈谈我对公司此次提价的个人理解,权当交流、探讨!翻顾公司历史,2011年提价60%,随后块销售大幅下滑,2012-2013年期间为致力于销售复苏,亦取得了阶段性成果,此期间提价策略保守谨慎。记得我在2012年初做当年提价能力前瞻时,结论是“提价保守,预计提价1-2次”,实际提价10%;2013年的前瞻预判结论是“或提价20%”,实际提价25%。其实2013年25%的提价就已经不为投资人认可,认为提价幅度过大,担忧重蹈2011年后覆辙。但实际结果是,此一时非彼一时,公司通过吸取历史经验教训并采取各种营销措施,成功遏制住市场所担忧的问题。总体而言,此期间,公司的提价都是保守谨慎的,在价与量的取舍上倾向于二者平衡(1500-2000吨)。但公司今年的经营策略正在或已经发生重大变化,投资人若不及时转变历史惯性思维,必难以理解今年已有的大幅提价及将来提价的新常态。在我看来,公司今年块累计价升超70%,已经明确向市场宣示:回归上流,奢侈东阿!在投资人看来,过于急切的回归上流必致客户流失、销售下滑,但公司的提价幅度已经表明在量与价之间,价在经营策略中已居主导性、战略性地位。公司已经不再奢求靠量化致胜(走量),这其实完全符合当下经营大趋势,即资源有限,需求(相对)无限。回顾2013年底来驴皮的疯狂,这点可从母公司的分季度营业成本环比变动来判断,即使在最疯狂时期,公司的提价也是保守谨慎的,但为何在目前驴皮价涨相对缓和的情况下反而提价异常激进?很显然,已经不是成本转嫁的问题,而是产品做上流精品定位的问题,这背后是资源有限所致,靠走量已不具可持续性,瓶颈显然摆着,因此弃量走价是可理解的,这不仅解决资源瓶颈制约束缚,亦打造高端奢侈品牌(但严格来说,现在的阿胶还算不上奢侈品,算算日均消费即可)。实际上,即使此次提价后,日均消费25元也不到,不到虫草的1/80,对于上流层而言,日均25元消费恐怕还扯不上奢侈二字的边。此外,对于此次提价,一个不容忽视的可能原因是为小分子上市铺道。据既有信息判断,小分子阿胶售价可达8465元/500g(个人推算),远高于块此次提价后的1195元/500g。因小分子阿胶对传统块有替代,所以推高传统块市价会刺激部分消费者转移至小分子,而目前仅有公司推出小分子产品。从利益最大化角度而言,预计福胶、同仁堂等会提价跟进,但出于市场份额考虑,其提价幅度预计会小于公司(这就是我以前分析过的“一石三鸟”,此处不详叙)。总的而言,对于公司块此次提价,大家分歧大,甚至骂声不断,我想说的是,如果你骂阿胶骂管理层,那你就沽空,市场给了你这个机制(做多做空很灵活,没必要死赖着做多,你懂的...)。谈了上述个人思考后,再简要谈谈投资策略问题。实事求是而言,价升后必将面临后市销售下滑及营销费用增长等系列问题,严重情况下可致业绩大幅下滑,但我倾向于认为业绩不会大幅下滑,但预计销量短期可能下滑30%,今年下半年实际可能看到业绩会有环比增长加快(实际上今年初提价20%后同环比增长反倒有加快)。所以我倾向于认为公司业绩在目前这个时点上已经初现拐点向上的迹象。如果这种预判成立,那么还有什么理由悲观?适度悲观总是对的,但盲目悲观不可取,凡是有理有据可依!此外,站在另一个层面思考问题,即如果你是管理层,你会真的像雪球上某些人放言的SB管理层搞垮公司?我想,作为实体企业家,尤其是几十年如一日的敬业精神,公司的管理层不可能没有预判到提价的各种影响,所以我倾向于认为管理层对提价的各种影响已经有准备、有控制,不是盲目的,要搞垮公司的。作为曾经的一名实体创业过来者,我能深切体会做实体的经营策略及来自各方的种种压力,尤其是要做一家有模有样的企业,必须大胆创新甚至革新,顶住大多数人的共识需要极大勇气((不走寻常路注定孤独)!对于公司块此次提价及未来提价新常态,我持深深理解并给予十个赞(但是否具体做多,何时做多,要看下周一开市表现)!欢迎理性深入交流、探讨,反对“无理取闹”!—时间的玫瑰之邨善09/13/2014 19:42

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